國債期貨交割基本概念

國債期貨合約：（以10年期為例）

合約標的與可交割國債區別：

國債期貨合約設計采用了國際上通用的名義標準券概念，所謂的“名義標準券”是指票面利率標準化、具有固定期限的假想券。名義標準券設計的最大功能在于，擴大可交割國債范圍，增強價(jià)格的抗操縱性，減小交割時(shí)的逼倉風(fēng)險；

實(shí)物交割模式下，如果期貨合約的賣(mài)方?jīng)]有在合約到期前平倉，理論上需要用“名義標準券”去履約，但現實(shí)中“名義標準券”并不存在，因而交易所規定，現實(shí)中存在的、滿(mǎn)足一定期限要求的一籃子國債均可進(jìn)行交割。

可交割國債范圍：

關(guān)于轉換因子：

要了解國債期貨的交割，首先要明白轉換因子的概念，國債期貨實(shí)行一籃子可交割國債的多券種交割方式，由于可交割債券的剩余期限、票面利率、付息頻率、付息時(shí)間等各不相同，各交割券價(jià)值會(huì )有一定區別，交割時(shí)就要通過(guò)轉換因子將可交割國債轉換成名義標準券，使所有可交割券在交割時(shí)的價(jià)值基本相當。

各合約的可交割國債和轉換因子，由交易所在合約上市交易前向市場(chǎng)公布，且轉換因子在合約存續期間數值不變

最便宜可交割券（CTD券）：

由于收益率和剩余期限不同，可交割國債的價(jià)格也有差異。即使使用了轉換因子進(jìn)行折算，各種可交割國債之間仍然存在細微差別。一般情況下，由于賣(mài)方擁有交割券選擇權，合約的賣(mài)方都會(huì )選擇對他最有利，通常也是交割成本最低的債券進(jìn)行交割，對應的債券就是最便宜可交割國債。

國債交割前的準備工作

參與交割的客戶(hù)應當在交割月份之前的二個(gè)交易日具有交易所審核通過(guò)的國債托管賬戶(hù)。

國債托管賬戶(hù)申報

n  客戶(hù)參與國債期貨交割必須在國債托管機構擁有以本人身份開(kāi)立的國債托管賬戶(hù)，包括中央結算債券賬戶(hù)、中國結算上海分公司A股證券賬戶(hù)或中國結算深圳分公司A股證券賬戶(hù)。

n  申報中央結算開(kāi)立的國債托管賬戶(hù)的，只能申報一個(gè)國債托管賬戶(hù)。申報中國結算開(kāi)立的國債托管賬戶(hù)的，應當同時(shí)申報在中央結算上海分公司和深圳分公司開(kāi)立的國債托管賬戶(hù)，且只能分別申報一個(gè)國債托管賬戶(hù)；

n   以中央結算的國債托管賬戶(hù)參與交割的，應當按照中央結算的有關(guān)規定預先向中央結算申請開(kāi)通該賬戶(hù)的國債期貨交割業(yè)務(wù)資格。

國債期貨交割流程

總體交割流程：

     配對原則：按照同國債托管機構優(yōu)先原則，采用最小配對數方法進(jìn)行配對。

     交割模式：交易所在結算后發(fā)送配對結果，根據配對結果不同交割模式可以分為一般模式和券款對付（DVP）模式。

     DVP模式：是指買(mǎi)賣(mài)雙方均以中央結算公司開(kāi)立的國債托管賬戶(hù)參與交割的，可通過(guò)DVP 方式進(jìn)行交割，實(shí)現指定結算日買(mǎi)賣(mài)雙方債券和資金的同步交收。

交割流程：

T日為配對日，對于滾動(dòng)交割來(lái)說(shuō)就是意向申報日，對于集中交割來(lái)說(shuō)就是最后交易日；

交割在配對后的連續三個(gè)交易日內完成，依次為第一、第二、第三交割日。 買(mǎi)賣(mài)雙方根據交割通知單上的配對模式選擇對應的流程操作。

注意事項：

n  自交割月份之前的二個(gè)交易日起至最后交易日之前一個(gè)交易日，每日收市后，同一交易編碼（同一期貨公司開(kāi)戶(hù)的同一客戶(hù)）的交割月份合約雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約前一交易日的結算價(jià)。

n  最后交易日收市后，同一客戶(hù)號（不同期貨公司處開(kāi)戶(hù)的同一客戶(hù)）的雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約前一交易日的結算價(jià)，同一客戶(hù)號的凈持倉進(jìn)入交割。

交割貨款及相關(guān)費用

交割貨款=交割數量×（交割結算價(jià)×轉換因子+應計利息）×（合約面值/100 元）

n  交割結算價(jià)：

滾動(dòng)交割結算價(jià)為賣(mài)方交割申報當日的結算價(jià)；

集中交割結算價(jià)為該合約最后交易日全部成交價(jià)格按照成交量的加權平均價(jià)。

n  轉換因子：可交割券和虛擬的名義標準券之間的轉換比例，在合約上市時(shí)公布，且合約存續期間數值不變。

n  應計利息：計算方法同現券市場(chǎng)，為上一付息日至第二交割日利息。

交割費用：

交割違約處理

交割重點(diǎn)注意事項提示

交易所會(huì )不定期對規則進(jìn)行調整，請以交易所網(wǎng)站公布為準