期貨期權入門(mén)

期貨投機和套利

12.23 / 2011

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套期保值者之所以要進(jìn)行期貨交易，其目的是要把正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面臨的價(jià)格風(fēng)險轉移出去。那么，誰(shuí)來(lái)承擔這個(gè)風(fēng)險呢？這就是另一類(lèi)期貨交易參與者——風(fēng)險投資者，即投機者。投機者在期貨市場(chǎng)中的交易行為包括投機和套期圖利兩大類(lèi)，構成期貨交易中的又一重要業(yè)務(wù)。

　　一、投機的基本概念及作用

　?。ㄒ唬┢谪浲稒C的概念
　　在期貨市場(chǎng)上純粹以牟取利潤為目的而買(mǎi)賣(mài)標準化期貨合約的行為，被稱(chēng)為期貨投機。

　?。ǘ┢谪浲稒C的功能作用
　　投機是期貨市場(chǎng)中必不可少的一環(huán)，其經(jīng)濟功能主要有如下幾點(diǎn)：
　　1、承擔價(jià)格風(fēng)險。期貨投機者承擔了套期保值者力圖回避和轉移的風(fēng)險，使套期保值成為可能。
　　2、提高市場(chǎng)流動(dòng)性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場(chǎng)的交易量，這既使
套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)所可能引起的價(jià)格波動(dòng)。
　　3、保持價(jià)格體系穩定。各期貨市場(chǎng)商品間價(jià)格和不同種商品間價(jià)格具有高度相關(guān)性。
　　投機者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)商品的價(jià)格調整，有利于改善不同地區價(jià)格的不合理狀況，有利于改善商品不同時(shí)期的供求結構，使商品價(jià)格趨于合理；并且有利于調整某一商品對相關(guān)商品的價(jià)格比值，使其趨于合理化，從而保持價(jià)格體系的穩定。
　　4、形成合理的價(jià)格水平。投機者在價(jià)格處于較低平時(shí)買(mǎi)進(jìn)期貨，使需求增加，導致價(jià)格上漲，在較高價(jià)格水平賣(mài)出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價(jià)格，使價(jià)格波動(dòng)趨于平穩，從而形成合理的價(jià)格水平。

　?。ㄈ┩稒C交易應注意的事項
　　掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規則；確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風(fēng)險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。
　　投機交易舉例：
　　1. 利用某一品種價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行投機操作
　　(a) 買(mǎi)空投機
　　例：某投機者判斷 7月份的大豆價(jià)格趨漲，于是買(mǎi)入10張合約(每張 10 噸），價(jià)格為每噸 2345元。後果然上漲到每噸2405 元，于是按該價(jià)格賣(mài)出 10 張合約。
　　獲利：（2405元/噸 - 2345元/噸）X10噸/張X10張 =6,000元
　　(b) 賣(mài)空投機
　　例：某投機者認為 11月份的小麥會(huì )從目前的1300元/噸下跌，于是賣(mài)出 5 張合約（每張 10噸）。後小麥果然下跌至每1250元 /噸，于是買(mǎi)入 5 張合約。
　　獲利：（1300元/噸 -1250元/噸）X10噸/張×5張 =2，500元

　　二、套利的定義
　　套利是指期貨市場(chǎng)參與者利用不同月份、不同市場(chǎng)、不同商品之間的差價(jià)，同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩張不同類(lèi)的期貨合約以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機的內容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價(jià)格的水平變化，更多地轉向期貨合約相對價(jià)格的水平變化。通常被稱(chēng)為套利。

　　三、套利的類(lèi)型

　?。ㄒ唬┛缙谔桌嚎缙谔桌麑儆谔桌灰字凶畛Ｓ玫囊环N，實(shí)際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利；

　?。ǘ┛缡刑桌?；

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　?。ㄋ模┰?商品套利。

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