期貨期權入門(mén)

期貨套期保值

12.23 / 2011

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一．??????? 套期保值的基本原理

1、套期保值的概念：

套期保值是指把期貨市場(chǎng)當作轉移價(jià)格風(fēng)險的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對其現在買(mǎi)進(jìn)準備以后售出商品或對將來(lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險的交易活動(dòng)。

2. 套期保值的基本特征：

套期保值的基本作法是，在現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對同一種類(lèi)的商品同時(shí)進(jìn)行數量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，即在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)同等數量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當價(jià)格變動(dòng)使現貨買(mǎi)賣(mài)上出現的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現”與“期” 之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價(jià)格風(fēng)險降低到最低限度。

3. 套期保值的邏輯原理：

套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規定性，使現貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機會(huì )，因而，在到期日前，期貨和現貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷(xiāo)的效果。

二．套期保值的方法

1. 生產(chǎn)者的賣(mài)期保值：

不論是向市場(chǎng)提供農副產(chǎn)品的農民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業(yè)，作為社會(huì )商品的供應者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過(guò)程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣(mài)期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格風(fēng)險，即在期貨市場(chǎng)以賣(mài)主的身份售出數量相等的期貨作為保值手段。

2. 經(jīng)營(yíng)者賣(mài)期保值：

對于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險是商品收購后尚未轉售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì )使他的經(jīng)營(yíng)利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險，經(jīng)營(yíng)者可采用賣(mài)期保值方式來(lái)進(jìn)行價(jià)格保險。

3. 加工者的綜合套期保值：

對于加工者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險來(lái)自買(mǎi)和賣(mài)兩個(gè)方面。他既擔心原材料價(jià)格上漲，又擔心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，即對購進(jìn)的原材料進(jìn)行買(mǎi)期保值，對其產(chǎn)品進(jìn)行賣(mài)期保值，就可解除他的后顧之憂(yōu)，鎖牢其加工利潤，從而專(zhuān)門(mén)進(jìn)行加工生產(chǎn)。

三．套期保值的作用

　　企業(yè)是社會(huì )經(jīng)濟的細胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)什么、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟效益，而且還關(guān)系到社會(huì )資源的合理配置和社會(huì )經(jīng)濟效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢。期貨市場(chǎng)的建立，不僅使企業(yè)能通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)規避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著(zhù)重要的作用。

四．套期保值策略

　　為了更好實(shí)現套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。

　?。?）堅持“均等相對”的原則?！熬取?，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類(lèi)上相同或相關(guān)數量上相一致?！跋鄬Α?，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買(mǎi)賣(mài)行為，如在現貨市場(chǎng)上買(mǎi)，在期貨市場(chǎng)則要賣(mài)，或相反；

　?。?）應選擇有一定風(fēng)險的現貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費用；

　?。?）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；

　?。?）根據價(jià)格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預期變動(dòng)額，并據此作出進(jìn)入和離開(kāi)期貨市場(chǎng)的時(shí)機規劃，并予以執行。

　　五．套期保值舉例

　　1. 買(mǎi)入套期保值：（又稱(chēng)多頭套期保值）是在期貨市場(chǎng)中購入期貨，以期貨市場(chǎng)的多頭來(lái)保證現貨市場(chǎng)的空頭，以規避價(jià)格上漲的風(fēng)險。例：油脂廠(chǎng)3月份計劃兩個(gè)月後購進(jìn)100噸大豆，當時(shí)的現貨價(jià)為每噸 0.22萬(wàn)元，5月份期貨價(jià)為每噸0.23萬(wàn)元。該廠(chǎng)擔心價(jià)格上漲，于是買(mǎi)入100 噸大豆期貨。到了5月份，現貨價(jià)果然上漲至每噸0.24萬(wàn)元，而期貨價(jià)為每噸0.25萬(wàn)元。該廠(chǎng)于是買(mǎi)入現貨，每噸虧損 0.02萬(wàn)元；同時(shí)賣(mài)出期貨，每噸盈利0.02萬(wàn)元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。

　　2. 賣(mài)出套期保值：（又稱(chēng)空頭套期保制值）是在期貨市場(chǎng)出售期貨，以期貨市場(chǎng)上的空頭來(lái)保證現貨市場(chǎng)的多頭，以規避價(jià)格下跌的風(fēng)險。例：5月份供銷(xiāo)公司與橡膠輪胎廠(chǎng)簽訂8月份銷(xiāo)售100噸天然橡膠的合同，價(jià)格按市價(jià)計算，8月份期貨價(jià)為每噸 1.25萬(wàn)元。供銷(xiāo)公司擔心價(jià)格下跌，于是賣(mài)出100噸天然橡膠期貨。8月份時(shí)，現貨價(jià)跌至每噸1.1 萬(wàn)元。該公司賣(mài)出現貨，每噸虧損0.1萬(wàn)元；又按每噸 1.15 萬(wàn)元價(jià)格買(mǎi)進(jìn) 100 噸的期貨，每噸盈利0.1萬(wàn)元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價(jià)格下跌的風(fēng)險。

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